游学机构交出2016成果，几家欢喜几家愁？

　　2016年12月19日，教育部等11部门发布《关于推进中小学生研学旅行的意见》，提出各中小学应当把研学旅行纳入学校教育教学计划，从政策方面为游学行业提供了利好。

　　2016年过去，游学机构财报纷迭而至，留学plus在此梳理了7家新三板涉及游学业务的公司营收对比。

 

　　就营收情况来看，世纪明德在目前游学行业的地位不言而喻，除世纪明德之外，营收过亿的新三板游学机构还有美之旅，而美之旅2016年净亏损181.97万元。其他几家新三板游学机构的营收都在1亿以内，且净利润不过千万，反映出游学行业的发展还在早期阶段，较为分散。

　　从归属于挂牌公司股东净利润的同比变化而言，世纪明德增长适中，乐旅股份则同比增长超过两倍（220.82%），达到了这七家公司的最大涨幅，而明珠旅游则同比下降1567.21%，变化幅度非常之大。那么，2016年世纪明德、明珠旅游、乐旅股份这三家有代表性的机构业绩具象如何？做了哪些布局动作？未来又会怎样在这个市场上开拓？

　　乐旅股份游学业务营收占总营收不足三分之一

　　世纪明德、明珠旅游与乐旅股份除游学业务外，均涉及了其他业务。

　　（1）世纪明德

　　世纪明德主要面向3-18岁适龄幼儿、中小学生提供游学产品与服务，具体包括国内游学、国际游学、夏（冬）令营、教师培训等。

　　2016年内，世纪明德加大了产品课程设计方面的投入，游学产品通过公司微信、微博、官网（www.mingde.com）、呼叫中心、销售直推、大客户拓展、会员制营销等方式进行销售，为客户提供游学服务并获得收入。

 

　　世纪明德营收主要来自国内研学、国际游学、教师培训与青青部落等部分，其中国内研学业务2016年贡献营收2.66亿元，占总营收72.33%，国际游学业务贡献4748.95万元，占比12.90%。

　　（2）明珠旅游

　　明珠旅游于2016年7月14日挂牌新三板，公司核心业务板块是青少年游学、成年人旅游、老年疗休养服务，通过为其提供研学课程、文化交流、交通安排、住宿安排、景区游览、领队带队等综合性旅游服务，赚取策划费、服务费与产品差价利润等，从而获得经营盈利。明珠旅游主要通过线上线下方式进行营销，线上通过自媒体推广或与第三方平台合作拓展客户，线下则通过门店建设拓展业务。

　　年报透露，2016年明珠旅游的青少年游学板块的商业模式发生变化，设计和运营了9元环球优学项目。通过与海外不同教育部门的合作，形成9元环球游学产品，为10-18岁的青少年提供环球游学的解决方案，会员可通过每期每月小额缴费、多期预存、期满兑付的方式自行选择游学产品。

 

　　明珠旅游的营收来自青少年游学、成年人旅游、疗休养服务这三部分。2016年成年人旅游项目的营收比2015年增加了约500万，但占营收的比重有所下降；而青少年游学业务2016年贡献营收1965.32万元，同比增加约700万，占总营收的比重从2015年的39.26%上升至2016年的45.21%。

　　（3）乐旅股份

　　乐旅股份为出境旅游运营商，主要从事在线国际游学业务、商务会奖旅游业务以及票务代理业务等，是国际游学产品制造者和服务提供商，业务涵盖游学产品研发、推广销售、团队运作和后续服务全套流程。国际游学产品零售业务通过公司的在线平台2厘米网（www.2limi.com）、呼叫中心、门店、大客户拓展及会员制营销等方式销售给终端消费者。

　　乐旅股份在年报中透露，2016年，公司自主研发www.2limi.com电子商务平台，且加大研发力度，全年有超过1万人次通过在线预订，完成了线下体验活动。同时，两厘米游学等品牌活动继续在市场落地，也促进了在线游学订单量的持续增长。

 

　　2016年乐旅股份营收主要由组团旅游业务、2limi游学业务、单订商旅业务构成。其中2limi在线游学业务贡献营收2289.89万元，同比增加1933.96万元，占总营收比例从2015年的17.20%上升到2016年的27.07%。

　　明珠旅游净利润同比减少1567.21%，挂牌中介费用为主要因素

　　（1）世纪明德

　　2016年世纪明德营收3.68亿元，同比增长56.52%。主要原因除市场政策环境的利好外，2016年世纪明德也加强了国内研学、国际游学、社会实践以及教师培训产品的研发；在市场开拓方面，世纪明德制定积极的销售政策，重点突破市场薄弱区域，扩大客户范围。重点突破春秋季研学旅行市场，从客户参营时间上进行延展，从一年中寒暑假的游学旺季拓展为全年旺季。

　　世纪明德营业成本较上年同期增加了76.50%。主要原因为是定制向游学产品增多，而该类产品属于小众化消费与个性化服务，自选形成较多，无法形成规模优势，成本偏高。除此外，还有游学产品教育元素增加导致成本增加的因素等。

　　净利润4007.54万元，同比增长25.39%。主要原因为：2016年公司营业收入增长，使得当期营利毛利较上期实现增长；公司加强了费用支出管控，使得当期期间费用的增长小于当期毛利率的增长。

　　2016年世纪明德新增常规游学线路14条，国际游学路线6条。世纪明德在重要的国内游学目的地设立了3家全资子公司，并参股3家国内、国际游学相关创业型公司；尝试了明德在线APP的研发，将客户报名流程从线下转移到了线上。

　　（2）明珠旅游

　　明珠旅游2016年营收4347.08万元，同比增长41.73%。主要原因为：（1）明珠旅游加大了与同行旅行社的合作力度，导致收入增高；（2）同时拓宽了销售渠道，出境游及青少年游学业务量增长。

　　营业成本较去年同比增长43.07%，主要是明珠旅游客户数量增加、目的地资源采购量随着客户订单量上升而上升，致使营业成本上升。

　　净利润为-190.77万元，同比减少1567.21%。主要原因为挂牌中介费用、办公租赁费用、销售广告费用及职工薪酬费用的增加导致；毛利未明显增加，营业外收入减少，净利润降低。

　　2016年明珠旅游设计和运营9元环球游学项目。该项目是一种体验式教育的文化旅游，通过与海外不同教育部门的合作，形成9元环球游学产品，为10-18岁青少年提供环球游学的解决方案。会员可通过每期每月小额缴费、多期预存、期满兑付的方式自行选择游学产品。9元环球项目针对青少年游学产品实行小额缴费、多期预存、期满兑付的形式。

　　（3）乐旅股份

　　乐旅股份2016年营收8459.99万元，同比增长308.74%。其中，在线游学业务营收2289.89万元，较上年同期增长543.35%。主要原因为公司加强了旅游市场的开拓，订单量有较大幅度增长，另外，报告期内公司依托自主研发的游学电子商务平台开拓线上游学业务，对营业收入也有一定贡献。

　　营业成本较上年同期增加311.09%，主要原因为公司营业收入增长，成本相应增加。而营业成本增长比例高于营业收入增长比率，则是因为主营业务上游机票、酒店等供应紧张，价格普遍上涨，致使业务利润空间不断压缩。

　　2016年乐旅股份净利润86.26万元，比上年同期增长220.82%，主要原因为营业利润的减亏，以及报告期内取得政府部门补助所致。2016年乐旅股份获得政府补助资金44万元，上年则为141万元。同时参股子公司踏趣旅游咨询公司2016年亏损29.90万元，形成乐旅股份投资收益-10.47万元，占公司净利润影响12.13%。

　　乐旅股份自主研发www.2limi.com电子商务平台，并继续加大研发力度，2016年全年有超过10000人次通过在线预定。公司拓宽业务渠道，在与携程、同程、驴妈妈等平台合作的基础上，四季度开设了黄浦营业部、吴中路营业部和静安营业部。

　　未来发展规划：世纪明德预计2017年实现30万人次的销售与接待量提及未来发展战略，世纪明德将利用投资并购手段，迅速整合资源。最近一两年，公司将重点发力国际游学、营地的开发建设以及营地教育，通过设立教育产业并购的方式对行业进行整合。

　　2017年世纪明德预计实现30万人次的销售和接待量，拟设立明德教育研究院，启动自建营地开发建设工作。同时将组建“研学旅行在中国”智库。

　　而明珠旅游表示，围绕出境游、青少年游学业务，在目的地资源、产品设计与服务、营销渠道三方面进行产业链一体化纵向扩张，不断巩固和加强出境游业务尤其青少年游学业务。

　　2017年明珠旅游计划在省内至少开设分社及门市网点20个，还将通过酒店、客车、飞机、导游的资源把控来实现降低成本、提高资源整合能力，并使公司业务形成同业批发、直客零售、定制服务三大业务相互促进，协同发展的格局。

　　乐旅股份战略更为详尽：在业务上，公司将继续以“互联网+”为核心，全新打造“1+N”的旅游IP，形成旅游、文化、素质教育等多项内容的跨界融合，拓展市场份额。在订单的质量上，公司将更关注和主动承接一些金额较大、注重整体解决方案、利润率更高的优质订单；同时公司也将继续积极承接有助于拓展目的地资源的业务订单。

　　2017年度乐旅股份经营目标为：实现年销售收入1.5亿元以上，实现净利润300 万元以上。主要经营指标均实现翻番快速增长，复合增长率保持在80%以上；计划设立异地分支机构。

　　2016年12月19日，教育部等11部门发布《关于推进中小学生研学旅行的意见》，该文件提出各中小学应当把研学旅行纳入学校教育教学计划，一般安排在小学四到六年级、初中一到二年级、高中一到二年级；同时应当加强研学旅行基地建设；规范研学旅行组织管理；健全经费筹措机制；建立安全责任体系。

　　《意见》从政策上为游学市场提供了利好条件，政策先导性引发的市场需求预计可进一步扩大。有观点认为未来3-5年泛游学行业市场规模会到千亿。据2015年艾瑞调研数据显示，2015年国际游学人数50万左右，市场销售额约120亿元；国内游学以3亿销售额、市场龙头集中度1%-3%计算，国内游学市场100-300亿，以每年增长30%-50%来计算。

　　研学政策不断落地，游学市场不断发展，可以预见，在游学机构相继涌现的同时，游学行业的竞争也会逐渐由渠道转向产品和内容竞争。游学行业直接面向未成年学生群体，服务内容包含了教育、安全保护等方面，服务的内容和质量是影响用户体验的重要因素。

　　游学行业受自然灾害、社会安全事件等因素影响较大，疫情、交通事故等，都会影响游学选择及目的地选择。世纪明德年报中也提出，如果重大疫情、自然灾害突发事件等情况发生在寒暑假期内的游学高峰期，将直接对公司的经营业绩产生不利影响。

　　世纪明德董事长王学辉了解到，目前游学行业存在高价、季节性强、决策者和使用者分离、非标准等特点，且游学不与高考、考级等挂钩。他预计，未来游学行业会出现几家平台型企业+众多小而美机构并存的形式，而销售额几千万的中型公司的空间将会被压缩。

　　相比教育行业的其他领域，目前游学市场的涌入者并不算火热，是否因为游学行业的门槛较高？对此，王学辉认为，“游学行业的门槛不高，做成一个小而美的小作坊很容易，但是做到一定规模比如销售额破亿较难。销售额四五千万可能是一个很大的门槛，我们也可以看到绝大多数公司都在几百万到一千万这个层次运行。”

　　此外，通过分析上述几家公司的财报我们也可发现，它们的毛利率基本在10%-30%之间，乐旅股份仅6.24%，而处于游学行业第一梯队的世纪明德毛利率则为24.63%。除各个游学机构所处发展阶段及成长体系不同的因素外，王学辉还指出，游学行业横跨教育和旅游这两个万亿级市场，“实际上是游学机构业务越靠近旅游，毛利率越低；而越靠近教育培训，毛利率越高。”

　　对于一些游学机构利润偏低的原因，王学辉认为可能是受到传统业务的影响，因为大部分游学机构仍然从事旅游业务，“而世纪明德从销售到产品设计、实施接待，是一个闭环体系，相对能留较多的利润在体系内部，但是比起教育培训仍然很低，因为生活费用成本都是需要负担的，这是硬成本。”

　　未来3-5年，游学行业会否迅速成长一批小而美的机构？还是会涌现数个“巨头”？